每经记者｜彭斐 万达策略
连续的亏损让拥有 43 年历史的老牌卫浴品牌惠达卫浴（603385.SH）决定以"断臂"方式剥离亏损资产。
9 月 4 日晚间，惠达卫浴发布公告，计划通过公开挂牌的方式，转让其控股子公司北流市新盛达新型材料有限公司（以下简称"北流新盛达"）所持有的广西新高盛薄型建陶有限公司（以下简称"广西新高盛"）100% 的股权及相关债权。
《每日经济新闻》记者注意到，这场资产处置，以" 1 元卖股权、债权打对折"引发市场高度关注。
公告显示，作为交易标的，广西新高盛近年来持续亏损，2025 年上半年净亏损已达 2930.84 万元，净资产为 -1.54 亿元，且目前已处于停产状态。
在房地产市场深度调整、陶瓷行业整体承压的大背景下，惠达卫浴此举被外界解读为剥离不良资产、降低经营风险的"断臂求生"之举。然而，交易能否顺利完成，谁会成为"接盘方"，仍充满不确定性，这场行业寒冬中的自救行动仍有诸多悬念。
近期，惠达卫浴股价持续震荡。9 月 5 日，公司股价逆势下跌 1.31%，报收 6.76 元。
万达策略
1 元让渡股权 + 债权折价
惠达卫浴拟剥离亏损资产
根据惠达卫浴发布的公告，本次交易标的资产由两部分构成：一是其控股子公司北流新盛达持有的广西新高盛 100% 股权；二是惠达卫浴及北流新盛达合计持有的对广西新高盛的应收账款债权。
在定价方面，此次资产出售方案显得有些"激进"。股权方面，由沃克森（北京）国际资产评估有限公司出具的评估报告显示，以 2025 年 6 月 30 日为评估基准日，广西新高盛的股东全部权益账面价值为 -1.54 亿元，评估价值为 -6307.57 万元，尽管评估结果为负，但仍较账面价值增值 9105.69 万元，增值率达 59.08%。
鉴于其评估值为负，惠达卫浴决定将这部分 100% 的股权以人民币 1 元的底价公开挂牌转让。
债权方面，截至 2025 年 6 月 30 日，北流新盛达对广西新高盛的债权（标的债权 1）金额为 1.32 亿元，惠达卫浴自身对广西新高盛的债权（标的债权 2）金额为 1.38 亿元，两者合计债权总额高达 2.69 亿元。而本次公开挂牌的债权资产底价定为 1.44 亿元，仅为债权总额的 53.6%，相当于打了近五折。
《每日经济新闻》记者梳理发现万达策略，惠达卫浴之所以采取如此决绝的方式剥离该项资产，与广西新高盛近年来的经营状况密切相关。作为一家主营陶瓷薄岩板产品研发、生产和销售的高新技术企业，广西新高盛在近年来房地产市场的调整中也受到了影响。
财务数据显示，广西新高盛 2024 年度净利润为 -3488.60 万元，2025 年 1 至 6 月净利润为 -2930.84 万元。截至 2025 年 6 月 30 日，其资产总计 1.59 亿元，负债总额则高达 3.14 亿元，净资产为 -1.54 亿元，已严重资不抵债。此外，公告披露，广西新高盛目前已处于停产状态。
惠达卫浴在公告中表示，此举旨在调整和优化公司产业结构，整合企业资源，降低管理成本，提高资产运营效率和质量。
业绩受拖累
"断臂求生"成理性选择
近年来，作为行业下游的房地产市场进入调整阶段，需求持续收缩，导致陶瓷行业存量竞争加剧，企业利润空间被压缩。
根据中国建筑卫生陶瓷协会的统计数据，2024 年，全国陶瓷砖产量同比下降 12.18%，产能利用率不足 50%。截至 2024 年底，全国建筑陶瓷工业规模以上企业数量为 993 家，较上年减少 29 家，生产线数量也大幅减少。
惠达卫浴 2025 年半年度报告显示，报告期内公司实现营业收入 14.25 亿元，同比下降 9.94%；归属于上市公司股东的净利润为 1797.18 万元，同比大幅下滑 70.21%。
《每日经济新闻》记者注意到，作为广西新高盛的直接控股方，北流新盛达在 2025 年上半年的净利润为 -2930.85 万元，成为拖累上市公司业绩的重要因素。
惠达卫浴在半年报中也指出，北流新盛达的业绩变动，主要是受到市场环境影响，瓷砖 / 岩板板块销售收入下滑，且对广西新高盛的部分固定资产计提了减值。
面对此种困境，出售亏损资产、及时"止血"，成为惠达卫浴的理性抉择。公司方面表示，本次资产出售不会对公司的主营业务及持续经营能力产生实质性影响。通过此次交易，公司可以调整和优化产业结构，整合资源，从而将更多精力聚焦于核心主业。
然而，这场"断臂求生"式自救的前景并非一片坦途。惠达卫浴在公告中坦言，本次交易以公开挂牌方式进行，交易对象、交易价格、交易完成时间等均存在不确定性。
此外，惠达卫浴公告还设定了后续路径：如果本次挂牌未能征集到意向受让方或未能最终成交，公司将召开董事会重新审议是否下调挂牌底价或通过其他方式出售标的资产。
也就是说，考虑到广西新高盛自身背负的债务、已停产的现状，能否找到愿意接盘的买家，将是本次交易面临的最大考验。
值得一提的是，惠达卫浴还曾是中国女排官方赞助商，不过在 2021 年 12 月 30 日以后，中国女排官微再没有提及相关品牌。
（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作万达策略，风险自担。）
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